菁华专访：纪源资本管理合伙人李宏玮

编辑：三三资料来源：FineBornChina 发表时间：2014-08-11 13:25

菁华专访：纪源资本管理合伙人李宏玮

FBC: Jenny （李宏玮）您好！十分感谢您在百忙之中给予 Fine Born China 这个专访机会。看过许多关于您的报道，毋庸置疑，您是一个高智商的优秀女性。从尖端科技到风险投资，为什么选择进入商界，做风险投资？

Jenny：我其实对产品，对技术就一直很有兴趣。所以上大学的时候选择工科，主要也是我想接近实际的产品,技术，我觉得这个能改变世界，新兴的世界转换需要技术去驱动。但商业的东西可以再读一个MBA，先读工科，以后可以将技术知识更好地运用到商业里面来。当时我拿了新加坡科技航空部的奖学金到海外读书，所以我毕业后就被分配到国防部去了，负责战斗机相关的电子系统。那段工作经历令我受益匪浅，毕竟是国防领域，可以接触到更多顶尖的技术。今天的互联网技术就是从国防技术衍生过来的，这是第一。第二，我当时在竞技作战部门，做的都是模拟大型作战系统，跟今天的游戏很类似。

FBC：所以你投资了很多游戏公司。
Jenny：对，讲一下背景，其实跨度不是太大。我是学通讯技术的，对遥控、控制很了解。实际上今天我们的通讯蓝牙技术也好，WIFI技术也好，都是跟通讯技术相关的，跟无线技术相关的，游戏也是通过遥控来完成的。我最希望看到一个产品真的可以从零开始，去设计然后再实现，测试，最终可以运作。如果有幸参与其中，这将给予我无限满足感。

这个世界瞬息万变，技术时刻在改变我们的生活。所以在创业和风险投资这两个领域的交界处能够碰撞出很多新想法，激发出很多新火花，创造很多新产品，所以这块业务肯定是我想要长期做的事。当时康奈尔大学有MBA的课程，有个教授他其实就是做VC（风险投资）的。我就跟他说我免费帮他打工，做他的实习生。从那个时候起，也就是21岁，我开始认识风险投资了。

FBC：因为你的技术背景，在投行，你可能会比别人看的更准。
Jenny：对，所以那个时候就发现，除了做工程师还有其他让我能更好发挥的职业。但那时还太年轻，没有什么经验，我的教授也说要做一个很好的VC就要从底层做起。要深入了解一个企业是怎么运作和管理的。无论是大企业，还是一个初创企业。而且作为一个风险投资人你不能只是为了兴趣爱好做投资，你最终的目的是要把资金投出去给很好的公司，有很好的回报。除了收购兼并的回报，更多的回报是帮助公司做到上市，然后很好的退出。所以你看我的路径实际上都是在往一个方向走的。

FBC：是的，在有意识与无意识之间，水到渠成。其实我们刚才的谈话您已经回答了我的下一个问题：您做风险投资的激情（Passion)和动机(motivation)是什么？您希望投资一些真正好的产品，改善我们的生活，创造更多社会价值，对吗?
Jenny：是的，使命感让我更快乐。成就创业者创造更大的价值。这个价值可能是更多的就业机会，也可能是改变人们的使用习惯，或者真的像特斯拉一样，改变整个汽车产业链的方向。我觉得这是我的使命，创造社会价值的同时也替我们投资人赚到大回报。

FBC：我非常赞同您做事情的高度和使命感。我想请问，你是怎样理解“网游改善人们的生活”？大家都去玩游戏，上瘾，在一定程度上不会造成负面影响吗？
Jenny：我认为，中国互联网用户跟美国相比有一定的区别。美国的文化产业非常发达且多元化，中国网民通过游戏，数字内容，视频获得娱乐，特别是在二三线城市。一些网民通过扮演游戏中的角色，找到可以表达自己的方式。从投资人的角度来说，我们一定要理解中国网民的需求是什么？需求很多，娱乐是其中之一：玩玩游戏，听听音乐，看看视频，写写微博，读读文章，这些都是很好的消遣。

FBC：满足网民精神需求。
Jenny：是的，游戏内容是我们投资数字媒体板块的一个部分。

FBC：您曾经谈到3M投资标准，Market；Management和Business Model 。请问您的3M标准是什么？
Jenny：从投资的角度来说，market要足够大，在有限资源当中，我们选择投的市场一定要选能够承载至少几个十亿美金。其次，它不一定是今天的市场，它可以是明天的市场。但是这个明天的市场最好是在三五年内可预见的。打个比方，互联网金融在中国刚刚起步，你可以想象三五年以后这个市场是不是应该可以承载，我觉得不是几个，可能会是几十个上十亿美元的公司。

还有在线教育，近年来在线教育对传统教育冲击很大。尤其在中国，我们对教育的需求很高也很多元化。今天，移动端的普及率，带宽的提升都为新兴教育提供了基础设施，发展环境。这个市场肯定也不会小，因为它是一个细分市场，不会一家独大。世界上不可能就一个哈佛，也不可能只有一个清华。不一样的模式都能承载不一样的公司去做大。我觉得这一块值得投资，而且它是一个现金流非常好的领域。你肯定会愿意为你的教育付费。

另外，管理团队肯定是一个很重要一个考量，当你找到一个很大的市场的时候，但是在这个市场能不能够摸索出很好的商业模式，以及能不能很好地去执行，关键都在管理团队。商业模式要创新，不能死板。

FBC：那就是看团队有没有创新能力。
Jenny：是的，如果这个市场足够大，可能一个B+的团队都能做出很好的成就。

FBC：你指的B+是什么？
Jenny：比如A类是很有经验，创过几次业，团队的互补型很强。B类可能是初创，团队还不完整，可能要招一个CTO什么的。一个中上的团队在一个庞大的市场里也能有作为，因为海洋足够大。当然商业模式也很重要，市场不一定要求是个新的跑道，你要取胜的话就必须错位竞争，就是商业模式。中国互联网15年前大部分领域是一个白纸，所以可以在搜索领域出一个百度，在电商里出一个阿里巴巴，社交平台上出一个腾讯。

FBC：当然今非昔比，中国互联网三足鼎立的局面肯定不会那么容易打破，但是能不能在移动互联网领域出现新秀？
Jenny：肯定可以。

FBC ：你认为还有可开发的商业模式和利基市场(Niche Market)空间吗？
Jenny：有，肯定有，你刚才提到了移动互联网，移动互联网跟我们传统的PC是完全不一样的层级。它可以随时互动，它能承载的使用场景比我们以前互联网的玩法更丰富。在这丰富当中就能承载出新型的商业模式。其次，手机也能承载支付，随时随地为消费解决支付。

FBC：你认为移动支付可以代替现在的信用卡吗？
Jenny：会，从技术上可以实现，只是一个使用习惯的问题，手机应该能承载不一样的信用卡。其实信用卡本身就是一个应用软件，只是我们现在拿了一张实物卡。

FBC：随着中国智能手机的普及，它能完全代替传统支付方式？比如说现金。
Jenny：不能完全代替现金，因为现金是一种保障。这不是技术问题，和使用习惯相关，但是可以代替信用卡。虚拟钱包已经在发生，什么时候能爆发，三五年可能会看到一个场景，需要一些时间。

FBC：目前在国内有支付宝，还有微信的微支付，国外有没有新的支付模式？
Jenny：有，在美国除了paypal还有Square，它们面向的群体不一样，Square面向更多是个体商户小额支付，比如一个瑜珈教练，教完学生后，可以用手机插一个square，就可以实现信用卡支付。这就是商业模式的创新，美国有，中国也有，移动端的出现确实改变了很多领域。

FBC：我们刚才谈了许多国内外的创新公司。记得你曾经提到“全球同步决策的形式对降低投资风险有着重要意义。” 请问这些重要意义主要表现在那些方面？
Jenny：这是我们GGV最核心的战略，中美结合，在TMT、科技领域擦出很多火花，两个不同的国家，对消费群体和技术都是可以找到互补。在PC时代，中国确实可以去参照和学习美国一些标杆公司，但是近5年来是反向的学习，美国游戏公司学习腾讯的收费模式，学习中国的移动电商模式。作为投资人，你的视野要够宽。信息的沟通很重要，团队之间的默契很重要。

GGV在国外有15年的历史，6个合伙人，每一个合伙人专注的地方，对不同领域的投资，我们都很清楚，很默契，彼此建立了一个强大的互信氛围。当我们考虑投资的时候肯定内部要讨论，投哪个方向，哪个市场，哪个公司，为什么是这个公司，有什么利弊。合伙人之间更多的是给予建议和反馈。比如美国的合伙人说美国的模式是这么做的，我不知道中国是怎么样。所以你尽调的时候你要留意一下这个方面的问题。

我们6个合伙人的性格完全不一样。每个人的视角也不同。综合各方意见，能让我们做出更好的决策，而不是阻碍我们最终投资。这么多年来确实也不容易，但我们从来没有因为决策的问题影响了投资。相反团队的意见让我们投了很多很好的公司，所以我们的失败率很低就是这个原因。

FBC：这种模式其实是利远远大于弊。
Jenny：是的，当然我也想说这个模式不是每个人能复制的，因为不容易，真的是24小时工作，因为中美的时间差。

FBC：而且合伙人之间的默契及互信也是不可复制的。
Jenny：是的，有时候绩勋不用说话我都知道他要说什么。商业模式可以拷贝，企业文化必须要自己培养，我们都说阿里巴巴的文化很强，你可以做一个电商公司，但是你做不出同样一个阿里巴巴，因为他的文化是他灵魂。

FBC: 每个公司都有自己的投资风格， “GGV在看清方向后“放手一搏的气魄”吸引了您，这也是您的风格，在面对一些表现不佳的企业，您的底限是什么？
Jenny：这要看具体情况而定，我们要能够投资，也要能够把公司关掉。因为毕竟我们是一个专业的投资人。企业的不成功有很多原因。一种情况：可能市场还不成熟，但有前景，团队是对的，商业模式也是合适的，这样我们愿意等，可以支持再投资。另外一种情况：市场是对的，人不对，商业模式对，那我们就要帮忙，去找到更适合的共同创始人，或者员工。

总之，要帮他把这个事做好。就像个移动互联网公司，可能他应用产品做的很好，但他没有经验去推，去做线下的运营和管理。在这个时候如果没找到合适的人，其实这个企业是做不起来的。所以我们要做的事情当然就是帮他找一个和他互补，能帮助他创业的人。市场对，商业模式对，但人不对，那我们就要帮助现在的创业团队去找更适合人才。如果没找到合适的人才，其实这个企业是做不起来的，那我们就要把公司关掉。这不是一个感性的决策，而是一个很理性的决策。

如果市场对，人也对，商业模式不对，那就必须慢慢的摸索，把商业模式找对，还是有希望，毕竟你的市场是对的。

FBC： 一个企业要有勇于转型的能力和魄力，而不是坐以待毙。
Jenny： 是的。

FBC：采访前我做过一些调查，GGV在行业里口碑很好，愿意帮助创业者成就，这是GGV企业文化和投资理念吗？
Jenny：是的，GGV有自己的文化和理念：“我们不是创业者的投资人，我们是创业者的合伙人。”这也是我们给自己的一个定位，与创业者并肩作战，只有他们赢，我们才一块儿赢。所以我们要尽量帮助他们。尤其今天创业的CEO越来越年轻，90后的也有，20岁不到的小孩，不过他们很有冲劲。

FBC：在从事风险投资的这些年来，你一定陪很多企业家走过那些最艰难的心路历程，许多最终成功走向IPO。在这期间，您如何界定一个公司是否成熟，开始准备IPO运作？
Jenny：一个企业要想申请IPO，必须具备三个基本点：第一，商业模式能够承载，能做大；第二，盈利收入可持续性。第三，很重要，公司财务的预测性要高。比如收入，今天做了一天一百万，明天零，后天30万，这个是不好的。所以当一个商业模式能做到这是三点——“能做大、可持续、可预测性高”——的时候就可以运做上市了。

至于CEO，创始人要不要把公司带上市，那就是他战略上的考虑了。相反当你的商业模式和市场格局还比较乱的时候，不要强求上市。因为一旦上市以后你有所谓盈利的压力，每个季度都要把你的战略方向什么的都公开于市，告诉每个人，如果你的竞争对手跟你差距不大的话，你在明他在暗，市场格局可能就会变了。我们作为投资人，在董事会的时候，我们会跟团队探讨这些事。当然还有一点，有些创业者不想上市，企业这样也是有一定的道理的：不需要每个季度被指指点点，自己做的好就行。

FBC：你会支持这样的抉择吗？
Jenny：我会支持，阿里巴巴很早以前就可以上市了，但是他们可以等十多年。作为投资公司来说，我们尊重创业人的决定，投资每年有利润回报就好了。

FBC：您如何看待中国资本市场未来的发展前景？哪些行业会更有作为？
Jenny: 国内的资本市场我是没有资格去评估的，但说一下个人的看法吧，现在中国的资本市场比较适合传统的企业，我们从A股市场、创业板这个角度去看。
现在，越来越多投资进入TMT行业。但从人民币基金的角度来说，近期国内的市场是很难带公司上市的。因为在中国资本市场的框架下，中国证监会对创业板有一些要求，需要有收入增长率，各方面都有指标，只有传统的企业符合这些指标。所以人民币基金大多投资在传统企业。

当然也有另外一个现象，今年美金投资的TMT领域的公司在海外市场大概已经有10家上市了，而且回报都很好。刚才说到对国内市场的一个期望，从长远来说肯定国内市场会开放，不可能永远不能IPO，否则我们这么多中小型企业怎么办，他们没有募资的渠道。所以创业板也好，A股也好，或者深圳板也好，开放的程度一定会加大，只是时间的问题。

希望证监会有一套能够兼容我们TMT互联网企业的要求，中国的公司应该在中国上市。因为中国互联网公司是服务于中国网民，他们每天都在使用中国互联网公司的产品，应该最懂我们的公司，所以当我们互联网公司做得好时，中国老百姓最应该得到在资本市场的回报吧。因此在经济利益各方面都是一种多赢的方案，当然这只是我们的希望。如果能实现的话，那我们肯定也会鼓励国内TMT公司在国内上市。

FBC：纵观国内外的投资市场，互联网消费类始终受投资人的青睐，您怎么看呢？
Jenny：是的，其实他有两大类，一类是围绕着我们个人的消费行为，肯定是多元化的。比如出行，吃喝玩乐，房地产，汽车领域还有医疗服务。互联网的商业模式更轻，服务更好，成本相对来说更低一些，比较适合中国现阶段，美国也一样。另一个增长点肯定是企业服务类，中国的人工成本越来越高，时间和效率是企业必须重新考虑的重要因素，通过工具、软件降低企业运营成本。这一类风险投资在中国以前比较少，但我相信未来三五年会越来越多。

FBC：交谈中我能感觉到您很热爱你的职业，做的很开心，今天，您已经是一个非常成功的投资人，不知您是否转瞬间想过：如果有机会，将选择和尝试不一样的职业和人生？
Jenny：没有别的选择，从我认识VC这个行业开始，就觉得很适合我。当然一路走来我也尝试过其他的事，比如暑假打工的时候会尝试一些小事情，那些尝试更坚信我的使命。我很喜欢创业者，我愿意帮助他们创业，但我知道我自己不能创业。

很多人跟我说你什么都懂，又帮公司上市，又可以做资本市场，又可以帮我看战略，帮我招人。我们一起去创业吧。但是我知道我的位置是在旁边帮助他们成长，在这个成长中我能起很多的作用。当他的团队搭建好了，商业模式，盈利模式各方面已经成熟的时候，其实我的作用就少了。我很清楚，我对他们的帮助只是阶段性的。我希望不是帮助一家公司，而是成就更多的创业者。所以我是不会退休的。

FBC：今天下午和你聊的非常开心，谢谢你宝贵的时间，和我们的读者分享你的故事和心得，我相信许多创业者也能在你的谈话中获益。最后想请您对我们的读者说一句话。
Jenny：坚持做自己心里最想做的事，谢谢。

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